一场史上罕见的超强厄尔尼诺正在成形，大宗商品市场面临新一轮供应冲击。
8月30日，巴克莱可持续投资研究分析师Craig Rye在最新报告中警示，热带太平洋厄尔尼诺指数或于2026年底至2027年初峰值接近3.2摄氏度，较2015-16年超强厄尔尼诺强约15%，将对全球农业、能源及工业大宗商品市场造成重大冲击。
在农业商品领域，Rye预计棕榈油、椰子油和橡胶在未来18个月内可能上涨30%至40%，罗布斯塔咖啡涨幅或达20%至30%，大米价格则可能上涨10%至20%。
供应冲击随后将向工业金属蔓延，铝和铜或在18个月内上涨最多20%，动力煤涨幅则可能高达20%至40%。
这一警告并非孤立信号。大宗商品市场整体正在收紧——Quantix大宗商品指数总回报自6月底以来已飙升逾22.5%，创历史新高，追踪范围涵盖能源、农业、牲畜、工业金属及贵金属共24个美元计价期货合约。
前高盛资深大宗商品策略师Jeff Curri近日也直言："实物世界的稀缺性正在重现，丰裕的幻觉很可能已成过去。"
厄尔尼诺强度或创历史纪录，农业首当其冲
Rye在报告中援引气候与社会国际研究所（International Research Institute for Climate and Society）的多模型预测指出，本轮厄尔尼诺指数峰值或接近3.2摄氏度，时间窗口集中在2026年底至2027年初。
若预测成真，其强度将超越迄今最强的2015-16年超强厄尔尼诺约15%，成为有记录以来最强的厄尔尼诺事件。
Rye表示，随着对历史性厄尔尼诺的信心上升，农业、能源和工业大宗商品市场遭受重大扰动的概率显著提高。历史上，厄尔尼诺事件往往与大范围干旱、洪涝及极端气温并发，对东南亚、中美洲等主要农业产区的冲击尤为剧烈。
在农业商品中，Rye认为近期风险最为集中的是对天气高度敏感的品种。棕榈油、椰子油和橡胶的主产区集中于东南亚，极易受到干旱和降雨异常的冲击，预计18个月内涨幅可达30%至40%。罗布斯塔咖啡主产于越南等东南亚国家，预计涨幅为20%至30%。大米方面，干旱威胁东南亚及中美洲部分地区的作物和水资源供应，价格或上涨10%至20%。
冲击向工业金属蔓延，铜铝煤炭均在射程之内
Rye警告，农业领域的供应冲击不会止步于此，将进一步向工业大宗商品传导。他预计铝和铜在未来18个月内涨幅最多可达20%，动力煤则可能上涨20%至40%。
传导路径清晰：厄尔尼诺引发的干旱将削减水电发电量，推高电力需求并抬升电价，进而增加铝冶炼成本；与此同时，极端天气将直接干扰矿山运营和港口物流，压缩铜等金属的供应。
Rye指出，矿山停产、水电减少和电力需求结构性转变，将共同放大干旱和极端天气对工业金属市场的影响。
这一逻辑在当前市场已有所印证。据报道，智利洪水导致部分矿山停产，巴布亚新几内亚干旱令Ok Tedi河航运受阻，影响铜矿出货。LME铜价已连续九周上涨，逼近历史高位区间。
多重因素叠加，供应冲击并非单一气候事件
值得注意的是，本轮大宗商品市场收紧并非仅由厄尔尼诺驱动，而是多重结构性因素叠加的结果。
Rye在报告中指出，不利天气、多年来的资本投入不足、库存持续下降等，正在共同汇聚成一场新兴供应冲击。这与瑞银本周建议客户"为大宗商品上行周期布局"的判断高度吻合。
从更宏观的视角看，Quantix大宗商品指数自6月底以来已累计上涨逾22.5%，创历史新高，涵盖能源、农业、牲畜、工业金属和贵金属等多个板块，表明此轮涨势已不局限于单一品类，而是呈现出全面收紧的特征。
Jeff Currie对此的判断简洁而直接："丰裕的幻觉很可能已成过去。"
来源: 华尔街见闻
